发电技术

发电技术, 2025, 46(3): 607-616 DOI: 10.12096/j.2096-4528.pgt.23032

新型电力系统

分布式光伏电站投资决策及经济性分析

王驰中, 高鑫, 陈衡, 张国强, 张锴

华北电力大学能源动力与机械工程学院，北京市 昌平区 102206

Investment Decision and Economic Analysis of Distributed Photovoltaic Power Stations

WANG Chizhong, GAO Xin, CHEN Heng, ZHANG Guoqiang, ZHANG Kai

School of Energy Power and Mechanical Engineering, North China Electric Power University, Changping District, Beijing 102206, China

收稿日期: 2024-05-15   修回日期: 2024-08-10  

基金资助: 国家自然科学基金项目.  52276006

Received: 2024-05-15   Revised: 2024-08-10  

作者简介 About authors

王驰中(1998)，男，硕士，主要研究方向为光伏系统经济性分析和多能互补系统，w18843229846@163.com；

陈衡(1989)，男，博士，副教授，主要研究方向为多能互补系统及系统综合评价、智慧电力系统和电网提质增效，本文通信作者，heng@ncepu.edu.cn。

摘要

目的 随着我国光伏产业的不断发展，光伏产业逐渐从高度依赖政府政策补贴向平价上网方向发展，对光伏电站的经济效益提出了更高的要求。因此，对光伏电站的投资决策和经济评价进行了全面细致的研究。 方法 从场址太阳能资源分析、太阳能电池组件选择、逆变器选择等多个方面对某4.45 MW分布式光伏电站项目进行投资决策指导。通过计算项目建设投资和收入，对该项目进行经济性分析，研究了建设投资、经营成本、发电电价及发电产量对分布式光伏电站项目经济性的影响。 结果 通过经济性分析，得出该系统的项目投资财务内部收益率(税后)为7.43%，项目投资回收期(税后)为11.39 a，资本金财务内部收益率为11.43%，资本金投资回收期为10.38 a。 结论 该项目具有良好的经济效益，项目经济性对电价变化最为敏感，且该项目具有较强的抗风险能力。研究结果可为光伏工程的研究和应用提供理论参考和工程指导。

关键词： 光伏发电 ; 分布式光伏 ; 降本增效 ; 投资成本 ; 投资决策 ; 经济性分析 ; 敏感性分析 ; 内部收益率

Abstract

Objectives With the continuous advancement of China’s photovoltaic (PV) industry, the industry is transitioning from being heavily reliant on government policy subsidies to achieving grid parity, which places higher demands on the economic benefits of PV power stations. Consequently, a more comprehensive and detailed study on the investment decision and economic evaluation of photovoltaic power stations is conducted. Methods Investment decision guidance for a 4.45 MW distributed PV power station project is provided from multiple aspects, including site solar resource analysis, solar module selection, and inverter selection. By calculating the construction investment and revenue, economic analysis of the project is conducted, and the effects of construction investment, operating costs, power generation price, and power generation output on the project’s economics are studied. Results The economic analysis reveals that the project achieves an after-tax financial internal rate of return (FIRR) of 7.43%, with an after-tax investment payback period of 11.39a. For equity capital, the FIRR is 11.43%, and the payback period is 10.38a. Conclusions The project offers favorable economic benefits and the project economics is most sensitive to changes in electricity prices. Furthermore, the project demonstrates strong resilience to risks. The research results can provide theoretical reference and engineering guidance for the research and application of PV projects.

Keywords： photovoltaic power generation ; distributed photovoltaic ; cost reduction and efficiency improvement ; investment cost ; investment decision ; economic analysis ; sensitivity analysis ; internal rate of return

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本文引用格式

王驰中, 高鑫, 陈衡, 张国强, 张锴. 分布式光伏电站投资决策及经济性分析. 发电技术[J], 2025, 46(3): 607-616 DOI:10.12096/j.2096-4528.pgt.23032

WANG Chizhong, GAO Xin, CHEN Heng, ZHANG Guoqiang, ZHANG Kai. Investment Decision and Economic Analysis of Distributed Photovoltaic Power Stations. Power Generation Technology[J], 2025, 46(3): 607-616 DOI:10.12096/j.2096-4528.pgt.23032

0 引言

2020年9月，中国提出将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和(即“双碳”目标)[1]。“双碳”目标的提出加快了新能源产业的发展[2]。太阳能作为一种可再生清洁能源，具有资源丰富、清洁环保的优点，因此成为最具开发潜力的新能源之一[3-5]。

随着光伏发电技术不断进步，其在能源消费中的占比和电量贡献不断增大[6-8]。截至2022年10月底，全国太阳能发电装机容量约为3.6亿kW[9]。随着我国光伏产业链各环节成本下降及光伏发电效率提升，光伏度电成本不断下降，使国家适时发布相关政策，鼓励光伏发电项目从依靠补贴向竞价、平价转变[10-11]。《中国“十四五”电力发展规划研究》显示，我国光伏发电在2022年左右进入平价时代，2025年光伏成本将降至0.3元/(kW⋅h)左右[12]。相比于一般的发电项目，光伏发电项目具有项目单体投资较大、项目前期投资压力大、项目回报周期长、项目运营不确定性和风险性较大等特殊性。因此，构建光伏发电项目的投资决策和经济性分析模型，对于产业政策制定及行业良性健康发展具有重要意义[13]。

基于此，本文对湖南省某4.45 MW分布式光伏电站项目投资可行性进行研究，从投资决策、经济性、敏感性等多个方面分析该项目的可行性，为该光伏电站的建设提供重要依据。

1 项目概况

该项目位于湖南省永州市，直流侧装机规模为4.45 MW，场址中心位置为北纬25°21′78″，东经111°55′98″，海拔30 m。

1.1 场址区域太阳能资源分析

使用SolarGIS的年平均辐射数据作为现阶段分析计算的基础[14-15]。根据SolarGIS，推算场址区域的年均太阳能辐射总量为4 291.4 MJ/m2，各月辐射量见表1。根据地区太阳能年辐射总量，可以将太阳能资源划分为4个等级，如表2所示。

表1   站址区域SolarGIS各月太阳能辐射量 (MJ/m2)

Tab. 1  Monthly SolarGIS solar radiation in power station areas

月份太阳能辐射量月份太阳能辐射量
1193.17620.6
2216.38552.9
3267.89410.6
4330.210332.1
5427.311266.4
6443.912230.2

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表2   太阳能等级划分

Tab. 2  Solar energy classification

等级年辐射总量/(MJ/m2)平均日辐射量/(kW⋅h/m2)
极丰富带(Ⅰ)≥6 300≥ 4.8
很丰富带(Ⅱ)5 040~6 3003.8~4.8
丰富带(Ⅲ)3 780~5 0402.9~3.8
一般丰富带(Ⅳ)< 3 780< 2.9

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由表2可知，本项目属于资源丰富地区，具有一定开发价值。

1.2 太阳能电池组件分类选择

光伏组件是光伏发电系统的核心部件，其各项参数指标的优劣直接影响整个光伏发电系统的发电性能。常见的太阳能电池有晶体硅光伏电池、薄膜光伏电池、化合物光伏电池、有机半导体电池、聚光光伏电池等[16]。由于晶体硅光伏电池以绝对优势占据光伏电池市场，因此本项目使用该类电池[17]。

晶体硅电池分为单晶硅电池和多晶硅电池，结合目前国内太阳能电池市场的产业现状和产能情况，选取目前市场上主流晶体硅电池进行技术比较，电池主要性能如表3所示。

表3   单晶硅与多晶硅指标对比

Tab. 3  Comparison of indicators between monocrystalline silicon and polycrystalline silicon

指标单晶硅多晶硅
目前应用范围中央发电系统、独立电源、民用消费品市场中央发电系统
商用效率/%17.0~24.014.0~20.5
实验效率/%2521
使用寿命/a2525
能力偿还时间/a2~32~3
生产成本高较高
优点效率高、技术成熟效率较高

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由表3可见，2种组件最大的差别是单晶硅组件的光电转化效率略高于多晶硅组件，即对于相同功率的电池组件，单晶硅组件的面积小于多晶硅组件的面积。综合考虑目前光伏电池组件的制造水平、技术成熟程度、技术性能和价格等因素，因本项目为屋顶分布式光伏电站，为尽量提高屋顶单位面积的发电量，推荐选用综合转换效率较高的单晶硅光伏电池组件，该选择亦为目前市场的主流趋势。

单晶硅光伏组件选用内部电池110片类型，其具有以下优势：方便施工，减少工程量；减少组件间连接点，加快施工进度；故障几率减少，接触电阻小，线缆用量少，系统整体损耗相应降低。

1.3 逆变器选择

并网逆变器是光伏发电系统中的关键设备，对于光伏系统的转换效率和可靠性具有举足轻重的地位[18]。逆变器主要分为组串式逆变器、集中式逆变器、集散式逆变器等[19]。表4为不同逆变类型成本对比。

表4   不同逆变类型成本对比

Tab. 4  Cost comparison of different inverter types

逆变器类型技术特点
集散式低成本逆变器，需要逆变器房或集装箱，直流汇流箱需具备最大功率点跟踪(maximum power point tracking，MPPT)控制技术
组串式无直流汇流箱，无逆变器房，无集装箱及土建基础
集中式低成本逆变器，需要逆变器房或集装箱

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从表4可以看出，集中式逆变器成本最低，集散式逆变器成本居中，组串式逆变器成本最高。逆变器的选择不仅要考虑成本问题，还需要具备性能可靠、效率高，以及具有保护功能、单点故障对整体电厂影响小等特点[20]。本工程装机容量为4.45 MW，工程场址为比较分散的工业园屋顶，光伏组件布置相对分散，因此多路MPPT的优势对本工程发电量的提高比较明显。结合目前各类逆变器的市场价格，本项目推荐选用组串式逆变器。

综上所述，结合各个并网点装机容量，逆变器功率设计为110、60、40 kW。

2 发电量计算

根据GB 50797—2012《光伏发电站设计规范》的规定，光伏发电站上网电量Ep计算式为

Ep=kHA·PAZESη

式中：k为斜面辐射与水平辐射之比；HA为水平面太阳能总辐射量，kW⋅h/m2；PAZ为组件安装容量，kW；ES为标准条件下的辐射度；η为综合系统效率。

综合效率η组成与取值参考GB/T 50796—2012《光伏发电工程验收规范》[21]，如表5所示。

表5   系统各组件效率分析

Tab. 5  Efficiency analysis of each system component

参数取值备注

光伏组件类型

修正系数

1—

光伏方阵的倾角、

方位角修正系数

0.99—
光伏发电系统可用率0.97停电检修，故障修复
光照利用率0.98在日出后和日落前时段有一部分遮挡或辐射强度不足以发电造成的损失
逆变器效率0.985—
集电线路损耗率0.965考虑直流侧、交流侧、变压器损耗、升压变损耗，未包含外线送出的损耗，即非上网电量

光伏组件表面污染

修正系数

0.965—

光伏组件转换效率

修正系数

0.97包含温度系数
失配损耗系数0.98—
最大功率点跟踪效率0.99—

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考虑本项目采用的组件为单晶单面高效组件，在未考虑电站设备元器件老化、组件衰减等导致的效率衰减情况下，本光伏电站理论上首年的系统综合效率为81.2%(不考虑倾角增益效果)。

本项目为固定式安装，太阳能组件8 099块，安装容量为4.45 MW，年平均每天斜面太阳能辐射量为3.2 kW⋅h/(m2⋅d)，全年日照辐射总量约为

1192 kW⋅h/(m2⋅a)，折合标准日照(1000 W/m2)条件下日照峰值时间为1 192 h。

根据对主流光伏组件厂商的调研，常规单晶硅单面组件第1年不超过2%衰减，年衰减为0.55%，组件使用寿命为25 a。由此计算出本项目各年发电量，如表6所示。

表6   项目全寿命各年发电量计算

Tab. 6  Annual power generation calculation for the project’s lifetime

年份

序号

衰减率/%

年发电量/

(万kW⋅h)

年份序号衰减率/%

年发电量/

(万kW⋅h)

12.00424.36149.15393.40
22.55421.98159.70391.02
33.10419.601610.25388.64
43.65417.221710.80386.25
54.20414.831811.35383.87
64.75412.451911.90381.49
75.30410.072012.45379.11
85.85407.692113.00376.73
96.40405.312213.55374.35
106.95402.932314.10371.96
117.50400.542414.65369.58
128.05398.162515.20367.20
138.60395.78

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综上，可以计算出本项目发电系统25 a总发电量约为9 894.53万kW⋅h，年平均发电量为395.78万kW⋅h，首年有效利用小时数为952.66 h，25 a年等效利用小时数为888.60 h。

3 项目建设投资估算

本项目按实际光伏组件装机容量4.45 MW进行投资估算，项目总工期为4个月。项目总投资主要由设备及安装工程费、建筑工程费、其他费用、基本预备费组成。

3.1 设备及安装工程费

主要机电设备价格如表7所示，其他机电设备价格参考同类工程价格水平确定。

表7   主要机电设备单价

Tab. 7  Unit prices of main electromechanical equipment

机电设备单价
单晶硅电池组件1.98 元/W
110 kW组串式逆变器18 800 元/台
60 kW组串式逆变器12 000 元/台
40 kW组串式逆变器9 000 元/台
光伏建筑一体化支架25 000 元/t
热镀锌支架7 500 元/t

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人工预算单价执行《光伏发电工程设计概算编制规定及费用标准》(NB/T 32027—2016)[22]，具体数据如表8所示。

表8   人工预算单价

Tab. 8  Unit prices of labor budget

定额人员单价/(元/h)
高级熟练工10.26
熟练工7.61
半熟练工5.95
普工4.90

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主要材料预算价格按2022年第2季度市场价格水平确定，并计入材料运杂费及采购保管费等。具体数据如表9所示。

表9   主要材料预算单价

Tab. 9  Unit prices of main material budget

主要材料单价
钢筋HRB4005 771.75 元/t
水泥P⋅O42.5543.91 元/t
水泥P⋅O32.5429.03 元/t
中砂196.12 元/m³
碎石131.29 元/m³

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设备及安装工程概算如表10所示。根据表10数据进行计算，可以得到设备及安装工程费为1 666.64万元。

表10   设备及安装工程概算

Tab. 10  Budget estimate of equipment and installation works

设备名称成本/万元备注
设备购置安装工程
合计1 060.22606.42—
光伏多晶硅组件(550 W)881.9828.02数量8 099块，单价1 089元/块
组串式逆变器(110 kW)56.402.40数量30台，单价18 800元/台
组串式逆变器(60 kW)3.600.18数量3台，单价12 000元/台
组串式逆变器(40 kW)2.700.18数量3台，单价9 000元/台
低压并网柜23.601.20数量4台，单价59 000元/台
电缆—214.77—
其他材料39.44332..15防火封堵材料、逆变器支架、电缆桥架、站内通信设备等
监控、通信设备40.006.44视频监控系统、防孤岛等
其他设备12.5021.08消防设备、清洗系统、系统调试等

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3.2 建筑工程概算

建筑工程费主要包括发电厂工程费、场区变配电工程费、其他工程费。具体各项费用如表11所示，由此可计算出建筑工程费总额为51.83万元。

表11   建筑工程概算

Tab. 11  Budget estimate of construction project

项目费用/万元
发电厂工程电缆敷设6.26
配重基础C2510.22
场区变配电工程电缆敷设7.91
电缆井2.24
并网柜基础1.40
车棚基础2.80
其他工程环境保护工程2.00
水土保持工程3.00
劳动安全与工业卫生工程8.00
屋顶载荷检测及报告4.00
爬梯4.00
合计51.83

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3.3 其他费用

其他费用由项目建设管理费、生产准备费、勘察设计费组成。计算基数主要以设备及其安装工程费和建筑工程费为主，具体各部分其他费用如表12所示。由表12可计算出其他费用总额为79.58万元。

表12   其他费用概算

Tab. 12  Budget estimate of other costs

项目费率/%计算基数/万元费用/万元
合计79.58
项目建设管理工程前期100.00
工程建设管理0.51 718.468.59
工程建设监理0.61 718.4610.31
项目咨询服务0.351 718.466.01
项目技术经济评审0.51 718.468.59
工程质量检查检测0.2658.251.32
工程定额标准编制管理0.13658.250.86
项目验收0.31 718.465.16
工程保险0.21 718.463.44
生产准备0.51 060.225.30
勘察设计——30.00

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3.4 计算项目总投资

本项目资本金按工程总投资的30%计算，其余70%由银行融资，贷款利率为4.3%，贷款15 a，还款方式为等额本金。由此计算出建设期利息为9.18万元。

基本预备费C0可表示为

C0=(C1+C2+C3+C4)R1

式中：C1为建筑工程费，万元；C2为安装工程费，万元；C3为设备购置费，万元；C4为其他费用，万元；R1为基本预备费率，取2%。由式(2)计算得出基本预备费为36.00万元。

项目总投资I0可表示为

I0=C0+C1+C4+C5+C6

式中：C5为设备及安装工程费，万元；C6为建设期利息，万元。由式(3)计算得出项目总投资为

1 856.58万元。

4 经济性分析与敏感性分析

4.1 经济性分析

财务评价主要参照《建设项目经济评价方法与参数(第3版)》[23]《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》[24]以及国家现行的有关政策、贷款利率、财税制度和规定进行。

4.1.1 投资和费用计算

1）计算期和计算基准年、基准点

本工程计算期为26 a，其中建设期为4个月，运行期为25 a。计算基准年为第1年，基准点为第1年年初。

2）财务参数值

折旧年限为20 a，残值率为0；税后利润提取10%的法定公积金。财务评价中其他参数参照国家相关财务规定或行业规范取值。

3）发电总成本费用计算

发电总成本费用包括建设期的初始投资费用和运维费用。其中运维费用通常包括基础修理费、材料费、运维人员薪酬福利及日常管理费、运维政策性税费、保险和部分运维专项费等其他费用。运维费用在运营期第1—3年取0.042元/W，第4—8年取0.045元/W，第9—14年取0.048元/W，第15—25 年取0.051元/W[25]。

4）税金

本项目应缴纳的税金包括销售税金附加和所得税，电价测算中未计入增值税，增值税仅作为计算销售税金附加的基数。

增值税为价外税，只作为计算销售税金附加的基础。按照国务院2008年11月10日发布的国务院第538号令《中华人民共和国增值税暂行条例》计算购进设备增值税，税率为13%，逐年抵扣电力增值税。增值税为价外税，作为计算销售税金附加的基础。设备待抵扣增值税按175万元计列。销售税金附加包括城市维护建设税和教育费附加，本项目城市维护建设税税率取5%，教育费附加费率取5%(包含地方教育附加费率2%)。

所得税按应纳税所得额计算，本项目的应纳税所得额为发电收入扣除成本、增值税、销售税金附加以及弥补亏损。增值税返还和抵扣增值税进项税额部分作为补贴收入。企业利润享受所得税三免三减半的优惠政策。

4.1.2 发电经济效益计算

1）发电收入

本分布式光伏发电项目采用400 V低压并网方式，所发电量自发自用、余电上网。项目按自发自用量60%(能源管理合同电价0.6元/(kW⋅h))、余电上网40%(火电标杆电价0.45元/(kW⋅h))进行效益测算，最终取综合售电电价为0.54元/(kW⋅h)。由此计算出发电收入为4 728.16万元。

2）利润

税后发电利润P计算式为

P=R2-T1-T2-T3-C

式中：R2为发电收入，万元；T1为增值税，万元；T2为销售税金及附加，万元；T3为应缴纳所得税，万元；C为总成本费用，万元。由式(4)可计算出税后发电利润为1 510.35万元。

4.1.3 经济性评价指标

1）财务内部收益率RFIR

财务内部收益率指的是能够使整个计算期内各年的净现金流量现值之和为零时所对应的收益率(或者折现率)[26-27]。财务内部收益率RFIR的表达式为

∑t=1n(CI-CO)t(1+RFIR)-t=0

式中：CI为现金流入量；CO为现金流出量；(CI-CO) t 为第t期的净现金流量；n为项目计算期。由式(5)可计算出该项目资本金财务内部收益率为11.43%。

2）财务净现值VFNP

财务净现值是指储能项目按照行业的基准收益率将项目生命周期内每年的净现金流量折算到项目投资起始点时的现值之和[28]。财务净现值表达式为

VFNP=∑t=1n(CI-CO)t(1+ic)-t

式中ic为设定的折现率(同基准收益率)。

资本金的财务基准收益率采用8%[29]，资本金财务净现值为188.25万元。

3）项目投资回收期Pt

投资回收期是一个特殊的、无可替代的评价绝对盈利能力的指标。项目投资回收期Pt表达式为

∑t1=1Pt(CI-CO)t1=0

式中t1为各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。由式(7)可计算出该项目资本金投资回收期为10.38 a。

4.1.4 盈利能力和抗风险能力分析

项目财务指标汇总如表13所示。可知，项目发电净利润总额为1 944.76万元。项目投资财务内部收益率所得税前和所得税后均超过行业的基准收益率，项目投资回收期所得税前及所得税后分别为10.62 a和11.39 a。资本金财务内部收益率为11.43%，远超行业基准收益率8%，资本金投

表13   光伏电站主要财务指标汇总

Tab. 13  Summary of key financial indicators of photovoltaic power stations

指标数值
装机容量/MW4.45
年售电量/(MW⋅h)3 957.65
项目总投资/万元1 856.58
建设期利息/万元9.18
流动资金/万元13.36
销售收入总额(不含增值税)/万元4 728.16
总成本费用/万元2 742.64
发电利润总额/万元1 944.76
经营期平均电价(含增值税)/[元/(kW⋅h)]0.54
项目投资回收期(所得税前)/a10.62
项目投资回收期(所得税后)/a11.39
项目投资财务内部收益率(所得税前)/%8.55
项目投资财务内部收益率(所得税后)/%7.43
项目投资财务净现值(所得税前)/万元404.66
项目投资财务净现值(所得税后)/万元391.09
资本金投资回收期/a10.38
资本金财务内部收益率/%11.43
资本金财务净现值/万元188.25
总投资收益率/%5.16
投资利税率/%4.28
项目资本金净利润率(ROE)/%10.85
资产负债率(最大值)/%70.00
盈亏平衡点(生产能力利用率)/%58.51

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资回收期为10.38 a。由此可见，该项目具有较好的盈利能力，在经济性上具备可行性[30-31]。

计算结果表明，工程在建设期和投产初期负债率较高，随着太阳能光伏组件投产运行时间增加，资产负债率开始逐渐下降，至还清全部贷款后，资产负债率由70%降为0，说明工程具备较强的偿还债务能力。

4.2 敏感性分析

4.2.1 单因素敏感性分析

本项目重点分析了建设投资、发电产量、发电电价和经营成本的变化对财务指标的影响[32‑33]。在分析以上单因素的变动对财务指标的影响时，假定其他因素均不发生变化。设定以上影响因素均在-20%~20%范围内变化，得到资本金财务内部收益率随各项影响因素的变化情况如图1所示。

图1

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图1   资本金财务内部收益率单因素敏感性分析

Fig. 1   Single-factor sensitivity analysis of equity financial internal rate of return


图1中发电产量和发电电价对于资本金财务内部收益率的变化情况相同，原因是发电产量和发电电价的乘积为发电利润，发电利润直接影响资本金财务内部收益率[34]。发电产量、发电电价与资本金财务内部收益率的变化成正比，而建设投资、经营成本与其成反比。发电产量、发电电价和建设投资对于资本金财务内部收益率的影响较大，而经营成本影响较小。经计算，当建设投资增加15.34%，或者发电产量、发电电价减少11.63%时，资本金财务内部收益率由11.43%降至行业基准收益率8%，证明本项目可承受15.34%投资资产增加的风险及发电产量、发电电价降低11.63%的风险，抗风险能力较强[35]。满足行业基准收益率的最低发电电价(含税)为0.48元/(kW⋅h)。

建设投资、发电产量、发电电价和经营成本对其他财务指标的影响如表14所示。可知，建设投资增加、发电电量减少、电价降低的不利情况对本项目财务收益率影响较大，因此，在项目实施过程中应切实注意严格控制工程造价，优化发电组件选型和布置。

表14   单因素敏感性分析结果

Tab. 14  Results of single-factor sensitivity analysis

方案类型变化幅度/%投资回收期(税后)/a项目投资财务内部收益率(税前)/%

项目投资财务内部

收益率(税后)/%

建设投资变化-209.2311.5010.13
-1010.329.898.65
011.398.557.43
1012.437.416.40
1013.466.445.53
发电产量变化-2014.435.604.78
-1012.747.116.13
011.398.657.43
1010.299.938.69
209.3811.279.92
发电电价变化-2014.435.604.78
-1012.747.116.13
011.398.557.43
1010.299.938.69
209.3811.279.92
经营成本变化-2011.118.897.74
-1011.258.727.59
011.398.557.43
1011.538.377.27
2011.688.207.11

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4.2.2 多因素敏感性分析

多因素敏感性分析考虑单个因素变动时会引起其他因素变化的情况，更全面地分析影响因素对财务指标的影响。根据4.2.1分析可知，发电产量与发电电价对财务指标影响程度相同，因此在进行多因素敏感性分析时仅取发电电价进行分析。

本文对建设投资、发电电价、经营成本中的任意2个因素进行敏感性分析，在分析其中2个因素变动对财务指标的影响时，假定其他因素不变。为简化计算，假定影响因素变化幅度恒定相同，均在-20%~20%变化，得到资本金财务内部收益率随影响因素的变化情况如图2所示。

图2

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图2   资本金财务内部收益率多因素敏感性分析

Fig. 2   Multi-factor sensitivity analysis of equity financial internal rate of return


由图2可知，当建设投资和发电电价同时变化、发电电价和经营成本同时变化时，资本金财务内部收益率呈正相关变化。结合单敏感性分析，由于仅发电电价和资本金财务内部收益率呈正相关变化，因此可以说明建设投资、经营成本对资本金财务内部收益率的影响均弱于发电电价对其的影响。由于建设投资、经营成本变化与资本金财务内部收益率的变化呈负相关，因此两者同时同幅度变化时，与资本金财务内部收益率的变化也呈负相关，且影响程度更大。

5 结论

通过对某分布式光伏电站发电项目进行分析和投资决策，完整构建了光伏电站项目投资模型和经济性分析模型，并对该项目进行了详细财务评价，得到以下结论：

1）通过对该项目进行经济性分析可知，项目总发电量约为9 894.53万MW⋅h，净利润达到

1 944.76万元。该项目资本金财务内部收益率为11.43%，超过行业基准收益率8%，资本金投资回收期为10.38 a。项目投资财务内部收益率(所得税后)为7.43%，项目投资回收期(所得税后)为

11.39 a。该项目具有良好的经济效益，在理论上具有可行性。

2）当光伏电站年均电价不低于0.48元/(kW⋅h)时，该项目资本金财务内部收益率超过8%，满足投资需求，即该光伏项目值得投资。

3）通过对项目进行敏感性分析可知，该项目具有良好的抗风险能力，且对于电价变化较敏感。未来随着光伏项目政策优惠减少，当需要大力发展光伏技术时，只有降低光伏成本，才能从根本上解决光伏发展的瓶颈。

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